2026年5月的原油市场被两大核心矛盾所主导：一方面是中东地缘政治风险带来的供给担忧，另一方面是全球原油市场面临的供给过剩压力。这两种力量的博弈决定了油价的走势方向。
从地缘政治角度看，霍尔木兹海峡的航运安全持续受到威胁。美国与伊朗的核谈判虽然取得了部分进展，但仍未达成最终协议。欧盟5月25日扩大了对伊朗的制裁范围，将威胁中东航行自由的行为纳入制裁范畴，这进一步加剧了市场对石油供应中断的担忧。美国方面，白宫国家经济委员会主任哈塞特表示，如果美伊达成潜在协议，可能导致能源价格大幅下跌。
然而从基本面角度看，全球原油市场在2026年整体面临供给过剩的压力。OPEC+的增产计划持续推进，而全球经济增长放缓抑制了石油需求的增长。国际能源署此前已多次下调全球石油需求增长预期。供给增长快于需求增长的格局，从根本上限制了油价的上涨空间。
美元走强也对油价构成了压制。由于国际原油以美元计价，美元升值意味着其他货币计价的石油变得更加昂贵，这可能抑制全球石油需求。
展望后市，原油价格的走势高度取决于中东局势的演变。如果美伊能够在短期内达成协议，霍尔木兹海峡的航运恢复安全，油价可能出现明显回调。反之，如果局势进一步升级，油价可能短期冲高。长期来看，供给过剩的基本面因素将占据主导，油价大概率将回归下行通道。