欧元区5月CPI数据显示通胀回落速度明显慢于市场预期，核心CPI同比增速保持在较高水平。这一数据给ECB的降息路径增添了不确定性。ECB虽已表态6月降息25基点，但通胀数据可能意味着后续的宽松空间比此前预想的更为有限。
服务业通胀表现尤其顽强，工资-通胀螺旋的迹象开始显现。德国服务业工会近期达成的薪资协议增幅达6%以上，这将给服务价格带来持续上行压力。ECB此前认为通胀会在2026年下半年回归2%目标，但最新数据使这一预测面临挑战。
“ECB正面临越来越复杂的政策环境，”法兰克福德意志银行经济学家表示，“经济需要刺激，但通胀不允许过度宽松。我们预计ECB将选择‘慢节奏’降息——每季度一次25基点的降息，而非市场此前预期的一个月一次。”
外汇市场方面，ECB降息节奏的变化将对EUR/USD产生重要影响。若ECB降息节奏慢于市场预期，欧元可能获得支撑。但美联储维持高利率的大环境意味着欧元整体升值空间有限。多数分析师预计EUR/USD将在2026年下半年维持在1.15-1.20区间运行。